5月6日，浙江晶瑞公司旗下晶盛机电子带来了多款亮点产品，其中包括8英寸导电型碳化硅衬底，12英寸蓝宝石衬底，以及12英寸多晶碳化硅衬底，这些产品在展会上备受瞩目。

公司24年度业绩有所下降，面临短期盈利压力。该年度公司营业收入达到175.77亿元，较上年同期下降了2.26%；归属于母公司的净利润为25.10亿元，同比减少了44.93%；扣除非经常性损益后的净利润为24.59亿元，同比降幅为43.80%。在季度分析中，公司于24年第四季度达到了30.99亿元的营业收入，较前一个季度和去年同期分别下降了31.47%和28.45%。同时，该季度实现的归属于母公司的净利润为-4.50亿元，同比和环比分别减少了143.13%和152.13%。

25Q1的营业收入达到了31.38亿元，较同期下降了30.42%，但环比增长了1.26%；同时，公司实现的归属于母公司的净利润为5.73亿元，同比减少了46.44%，而环比则大幅上升了227.26%。

公司近期盈利水平有所下降，但通过稳固的现金流为经营提供了坚实的安全保障。在2024年，毛利率和净利率分别达到了33.35%和15.16%，与去年同期相比，分别下降了8.30个百分点和14.38个百分点。

在报告期内，公司计提了2.5亿元的坏账准备，同时，原材料、已发出商品以及石英坩埚等存货的跌价准备总额达到了9.6亿元，这些因素共同导致了利润的下滑。25Q1的合同负债为38.43亿元，较年初下降了31.7%，显示出光伏行业仍处于调整阶段。然而，25Q1的经营性净现金流同比增长了223.97%jdb棋牌官网，达到了3.95亿元，这表明在去库存的过程中，公司的现金回收状况有所改善。

装备&材料板块技术迭代加速，光伏+半导体双驱布局。设备端：

半导体设备领域，我们已实现8至12英寸大尺寸硅片设备在产业链上的全面布局，并成功研制出12英寸干进干出边抛机以及12英寸双面减薄机，这些设备已陆续进入验证阶段；此外，12英寸三轴减薄抛光机/抛光清洗一体机能够加工出厚度仅为30微米的超薄晶圆。

光伏设备方面，炉管平台产品及ALD设备表现出色，成功进入众多客户的产线；此外，电池切割边缘钝化设备能够有效修复电池切割面的损伤，已经获得了行业领先客户的批量订单。材料端：

8英寸碳化硅基板产量提升迅速，同时积极向国内外市场拓展；8至12英寸蓝宝石基板的研发取得重要进展，为LED新应用场景进行布局；半导体领域大尺寸合成石英坩埚技术成功实现国产化替代。

投资建议方面，我们预测在25至27年间，公司的归属于母公司的净利润将分别达到24.19亿元、26.03亿元以及26.97亿元。这一预测对应着该公司在25至27年的市盈率分别为15.4倍、14.3倍和13.8倍。基于此，我们继续维持对该公司的“买入”评级。

风险提示：光伏装机不及预期；市场竞争加剧；产品研发不及预期